移动版

军工行业:大风起兮“军”飞扬

发布时间:2015-12-28    研究机构:海通证券

国企改革、事业单位改制逐步兑现,2016年资产注入有望密集落地。我国十大军工集团资产证券化率仅30%,相比国外70-80%水平继续提升空间巨大。除中航工业集团证券化率较高约60%外,证券化率较低的兵器工业集团(北方创业)、航天科技集团(航天电子)、电子科技集团(四创电子、杰赛科技)等均启动重大的核心军品资产注入。我们预计2016年国企改革和事业单位改制的持续推进和深化,各板块重组将有望密集落地。重点关注上市公司体量小、背后集团/研究所规模大的相关公司。

军工行业基本面维持高景气,军队改革将推动海空信息化需求更快增长。全行业看,以十大军工集团为代表的军工行业主要参与者过去5年收入、净利润复合增速均在15%以上。军工行业需求端受益军费持续两位数增长及军队改革对军兵种结构的优化,海、空、信息化装备需求将继续快速增长;供给端,军工企业经历多年研发积累,新武器型号陆续涌现,且国家投入持续加码,仍是2016年投资的优选行业。

军工板块前期调整较充分且2015全年涨幅靠后,具备上涨基础。军工板块自11月底至今经历约15%的较大幅度调整后,当前板块2015年动态估值整体处于历史中位水平,相对合理。且从2015全年至今涨幅来看,军工板块整体上涨约43%,位于29个行业涨幅第19位,涨幅相对落后,具备上涨基础。

大风起兮“军”飞扬,春季行情建议超配军工。近期军工行业催化剂可预期的催化剂包括国企改革、事业单位改制逐步落地、国家发动机公司的正式成立、军队改革的持续推进等。综合考虑市场整体情况与行业基本面情况,建议关注军工的春季行情。

投资建议。国企改革与事业单位改制主线,推荐:中航机电、凌云股份、光电股份、振华科技,关注中航三鑫、中航黑豹、航天科技、航天长峰。军队改革主线,推荐航天晨光、中国卫星、航天动力、成发科技、中航飞机、中直股份、中航动力、国睿科技、卫士通。民参军主线,推荐德奥通航、达刚路机、鼎立股份,关注海特高新。

风险提示。改革的不确定性。军品订单大幅波动。系统性风险。

申请时请注明股票名称