移动版

成发科技:波澜不惊,守得云开见月明

发布时间:2011-04-01    研究机构:宏源证券

报告摘要:

2010年公司业绩略有下滑但总体平稳。2010年公司营业收入为11.55亿元,同期增长11.37%。营业利润4951万元,同比增长3.8%;净利润4512万元,同比降低3.29%。公司业绩略有下滑主要原因在于递延所得税回转,按照合并口径,公司利润总额实际增长6%。

回归主线,公司业务呈现专一化。公司各项业务营业收入均呈上涨趋势,内贸航空业务虽然仍处于亏损状态,但业绩有所反弹,逐步扭亏为盈。公司主要业务外贸航空收入增长0.56%,但限于成本陡增,营业利润率下降6.27%,增收未增利。此外,公司未来将退出房地产业,虽然房地产贡献率占有一定比例,但公司业务范围缩窄,有利于公司专业化经营,提升公司核心竞争力。

行业优势保驾护航,公司未来逐渐走出低迷。目前公司子公司法斯特与普瑞玛分别亏损1682万元和678万元。但子公司产品面向高端,技术优势明显,加上金融危机阴霾逐渐消散以及公司与客户关系的理顺,预计未来公司经营业务将逐渐步入常态,业绩将会出现明显改善。募投项目进行顺利,平台整合又添新业绩。募投项目主要涉及航空发动机及燃气轮机机匣等和合资设立的中航哈轴项目。项目设立完成有利于增强公司航空发动机及燃气轮机零部件研发与制造能力,同时完善公司零部件制造业务。哈轴项目也将扩大公司业务范围,有助开辟新的疆土。

维持给予公司“买入“评级。考虑公司长期趋势向好,预计2011年、2012年、2013年EPS为0.57元、0.70元和0.88元,给予买入评级。

申请时请注明股票名称