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成发科技:综合毛利率大幅下滑,非公开发行股票进展顺利

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入8.20亿元,同比增长8.24%;营业利润3,705万元,同比下降35.38%;归属母公司所有者净利润3,747万元,同比下降27.50%;实现基本每股收益0.29元。

从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入2.67亿元,同比增长19.69%;营业利润892万元,同比增长19.86%;归属母公司所有者净利润1,087万元,同比增长60.80%;第三季度单季度基本每股收益0.08元。

综合毛利率大幅下滑。2010年1-9月,公司综合毛利率21.31%,同比下降2.9个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率19.57%,同比下降2.1个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降5.3个百分点,出现了大幅下滑,主要原因是毛利率较高的房地产业务销售已近尾声,对毛利率的贡献不断减少,以及内贸航空业务出现亏损。

期间费用控制能力有所减弱。2010年1-9月,公司期间费用率13.7%,同比增加0.29个百分点。其中,销售费用率2.62%,同比增加0.56个百分点,主要是由于运输费增加导致的;管理费用率7.73%,同比下降1.02个百分点;财务费用率3.35%,同比增加0.75个百分点,主要是由于人民币升值,汇兑损失增加导致的。

非公开发行股票进展顺利。公司拟定向发行不超过7,000万股股票,募集资金将投向合资设立中航哈轴、收购成发公司航空发动机相关业务资产以及投资航空发动机及燃气轮机机闸、叶片、钣金和热表专业化中心建设(一期)三个项目,合计投资10.15亿元。此次非公开发行股票方案已获国资委批复同意,并于2010年9月16日临时股东大会审议通过,该非公开发行项目尚需证监会核准。

盈利预测及投资评级。由于全球经济危机对航空发动机零部件转包业务的影响还没有完全消除,另一方面,房地产项目已进入清盘阶段,对公司业绩贡献将逐步下降,我们预计公司全年的营业收入增长为3.08%,在不考虑增发的前提下,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.40元、0.56元、0.79元,对应的动态市盈率分别为62倍、44倍、31倍,暂时维持“中性”评级。

风险提示:人民币升值对公司业绩影响的风险;外贸转包业务增速低于预期的风险。

申请时请注明股票名称